天风证券股份有限公司刘奕町近期对紫金矿业进行筹商并发布了筹商叙述《事迹创历史新高ai换脸 视频，金、铜量价都升》，予以紫金矿业买入评级。

紫金矿业(601899)

一季报事迹：2025Q1公司结束买卖收入789.3亿元，同比+5.55%，环比+7.76%，归母净利润101.7亿元，同比+62.39%，环比+32.15%，增长贯通，主要受益于铜金量价都升，事迹允洽预期。

金、铜量价都升，利润同环比大幅增长

量：矿产金/矿产铜/矿产锌/矿产银产量折柳为19.1吨/28.8万吨/8.8万吨/104.2吨，环比24Q4+0.4吨/+0.9万吨/-0.9万吨/-0.5吨；销量折柳为18.0吨/22.0万吨/9.0万吨/105.2吨，环比24Q4+1.2吨/+1.5万吨/+0.1万吨/+1.7吨。产销量允洽预期，金/铜产量完周到年缱绻22.5%/25%，单季度产金创历史新高。

老本&毛利：矿产金单元销售老本环比+6.8%高潮较为贯通，主要系品位下落等身分；矿产铜单元销售老本环比微增。近似铜金销售价钱环增，铜金毛利环比增长约25亿。1）金：Q1矿产金平均老本251元/克，环比+6.8%，其中金锭/金精矿销售老天职别为312/179元/克，环比+7.7%/+6.8%，疯狂小学生近似矿产金均价环比+12.0%，矿产金结束毛利70.4亿，环比+13.4亿。矿产金单元老本有所高潮，系品位下落、运距加多及部分露天矿山剥采比高潮所致。2）铜：Q1矿产铜平均老本24107元/吨ai换脸 视频，环比+0.4%，其中铜精矿/电积铜/电解铜销售老天职别为21032/29752/36784元/吨，环比+3.4%/-7.8%/+3.3%，近似矿产铜均价环比+5.1%，矿产铜结束毛利83.4亿，av女星环比+11.6亿。

用度&异频频性损益：比拟贯通的用度变化是：1）处置用度环比下落4.2亿至21.7亿（每年Q4偏高）；2）财务用度环比高潮7.8亿，主要系24Q4财务用度为负，骨子上Q1财务用度5.6亿并不高，处于单季度较低水平。钞票+信用减值亏空旧年Q4计提7.53亿，Q1计提0.45亿，亦然环比增利项。

加纳金矿完成交割，25铜金枢纽样貌加快开释产能

公司已于4月16日完成对加纳Akyem金矿收购，23年加纳金矿结束销售收入5.74亿好意思元，净利润1.28亿好意思元，矿山及选厂脱手雄厚，开采景况淡雅，陪同金价核心抬升，可欺诈资源大幅增长。25年铜金枢纽样貌抓续推动，刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后，年产铜将进步至60万吨，配套50万吨/年铜冶真金不怕火厂将建成并变成新的利润增长点；萨瓦亚尔顿金矿露采240万吨/年选择和5吨/年黄金冶真金不怕火样貌正在推动产能爬坡，达产后年产金约3.3吨。公司2025年产量缱绻，矿产铜达115万吨、矿产金85吨有望胜仗完成。

盈利预测：金价核心上行趋势下，公司黄金板块事迹有望抓续上行，压舱石属性突显。瞻望25-27年结束归母净利润409.5/453.5/510.2亿元，对应最新收盘价PE11.6/10.4/9.3x，保管“买入”评级。

风险领导：主要居品价钱波动风险；地缘政事及战术风险；汇率风险；安全环保及当然灾害风险；测算具有主不雅性。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，华源证券田源筹商员团队对该股筹商较为深化，近三年预测准确度均值高达94.35%，其预测2025年度包摄净利润为盈利407.62亿，字据现价换算的预测PE为11.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增抓评级4家；往日90天内机构缱绻均价为22.14。

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