（一）重磅音讯第四色播播

据央视新闻报说念，近期中国东说念主民银行行长潘功胜在出席国际货币基金组织和世界银行春季例会系列会议时默示，一季度中国经济开局雅致，延续回升向好态势，翻新动能连续开释，国内需求不休扩大，阛阓活力和信心进一步增强，经济沉稳较快增长。尽管濒临各人省略情味和外部冲击，中国的金融体系保持郑重，金融阛阓展现出较强韧性，开动沉稳。潘功胜默示，二战后建立的国际金融架构和责罚体系在促进各人经济闹热和调度各人金融厚实方面领会了蹙迫作用，需要与时俱进改进和完善，但任何试图松开以致颠覆现存体系的步履都将是龙套性的。中国愿进一步加深与国际货币基金组织的协调，营救其更好领会各人金融安全网的中枢作用。

（二）券商最新研判

财信证券：重磅会议战略积极有劲又留过剩地，老本阛阓表述愈加积极有劲

1、战略既积极有劲，又留过剩地：积极有劲的方面，强调“要加紧履行愈加积极有为的宏不雅战略”，条目“既定战略早出台早生效”、“加强超老例逆周期调治”，提倡鼓吹表里贸一体化，再提当令降准降息，并提倡创设新的结构性货币战略器具、设立新式战略性金融器具、设立服务消费与养老再贷款等设施。留过剩所在面，现时好意思国畸高关税战略在促进其本身经济发展等方面的施行道理存疑，后续有谈判、裁减税率的可能性，同期博弈的过程仍将充满省略情味，因此战略要留有后手，暂未提加多国债刊行限度等战略设施，但条目“凭据场合变化实时推出增量储备战略”，以鄙俗外部环境的省略情味。

2、财政战略靠前发力，货币战略延续营救性。本年以来，宏不雅战略显著靠前发力。一季度，世界各地刊行所在债券限度共计达28420.99亿元，同比增长80.58%。会议强调“加速所在政府专项债券、超永远相等国债等发利用用”，咱们瞻望现时财政战略仍然是用好用足战略器具，第二季度政府债发即将保持较快节律。货币战略方面，会议延续了约束宽松、保持流动性充裕等表述，瞻望营救性的货币战略导向不变。降准降息表述从“择机”重回“当令”，普及了“降准降息”预期。瞻望Q2或渐渐迎来宽松结束期，降准有望最初落地。针对科技翻新、扩大消费、厚实外贸等标的的新式战略性金融器具将加速落地。

3、房地产以稳为主，老本阛阓战略表述愈加积极有劲：产业战略方面，会议强调放浪发展服务消费，服务消费将成为扩大内需的蹙迫抓手；同期延续对科技翻新的高度可爱，翻新推出债券阛阓的“科技板”，加速履行“东说念主工智能+”举止。改进怒放方面，面对复杂的国外环境，会议对内加速世界谐和大阛阓诞生，扫清出产成分开脱通顺堵点；对外则以更怒放立场来鄙俗国外外贸迎风，加大服务业怒放试点战略力度，加强对企业“走出去”的服务。防风险方面，房地产瞻望仍所以稳为主，但老本阛阓蹙迫性普及，强调要“连续厚实和活跃老本阛阓”。

4、投资建议：职权阛阓方面，外部环境冲击对阛阓情感的影响告一段落，下一阶段阛阓有望走出颤动进取的结构性行情，方进取可暖热受益扩内需的消费板块、沉静的高股息板块、事迹高景气的AI产业链、自主可控标的；债券阛阓方面，降准降息预期普及，收益率弧线有望呈现“牛陡”走势，利率债短端量情味普及；信用债可约束拉永远期；商品阛阓方面，在“强化底线念念维，充分备足预案”表述下，黄金在履历诊治后仍有逢低建立价值。

民生证券：重磅会议从“底线”看“预案”，五大信号值得重心暖热

1、4月重磅会议的关节点，聚焦在“底线”和“预案”。风急浪高的外部场合愈加西席战略层关于战略节律和力度的把捏，说到底“经贸战斗”比拼的是韧性和耐力，以及趁波逐浪的“后手棋”，因此战略布局呈现显著的“两步走”特征：“底线”要稳、要兜牢。“预案”要足、要“求进”。五大信号值得重心暖热：第一，在“经贸战斗”中比拼耐力和韧性。这是会议中初次提到“经贸战斗”四个字，与2018年的首轮经贸冲突不相通的是，近期好意思国商业省略情味指数远远高于中国就得以突显。

2、第二，战略分为“两步走”：第一步看存量战略，“要加紧履行愈加积极有为的宏不雅战略”。“加紧履行”的题中之义在于加速存量战略的落地生效；第二步看增量战略，“凭据场合变化实时推出增量储备战略”。凭据重磅会议内容来看，“增量储备战略”包括但不限于“效力保民生”、“放浪发展服务消费”、“设立养老再贷款”、“设立新式战略性金融器具”。

3、第三，av网财政“稳劳动”，货币“稳阛阓”。重磅会议通晓开释出“劳动即是底线”的信号——不仅将“稳劳动”置于“四稳”首位，同期将“增量储备战略”与“稳劳动”并行说起，瞻望接下来“稳劳动”将成为财政战略的重中之重。货币战略则更多承担稳阛阓、稳企业功能。会议在货币战略方面明确要“创设新的结构性货币战略器具”，新增“设立新式战略性金融器具”，营救科技翻新、扩大消费、厚实外贸等。

4、第四，消费的战略加码空间聚焦于服务业。从“放浪发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”的表述来看，已体现了战略将加码服务消费看成主要抓手的念念路。会议明确将“设立服务消费与养老再贷款”。而“扩围提质履行‘两新’战略”，一方面兼顾刺激消费，可暖热营救边界是否会向服务业蔓延。另一方面可能兼顾“出口转内销”诉求，将受关税冲击较大的小商品等纳入补贴范围。

5、第五，房地产供需两头空洞施策，加速酿成什物使命量。需求端，参考国务院办公厅印发的《提振消费专项举止决议》，“更好得志住房消费需求”涵盖在内。结合本次会议“尽快计帐消费边界约束性设施”表述，可见战略在巩固房地产阛阓厚实态势方面仍有较强诉求。

（三）券商行业掘金

中国星河：东说念主形机器东说念主是AGI设想载体，产业蝶变，量产加速

1、AGI设想载体，智能化产业化加速。东说念主形机器东说念主是仿照东说念主类口头盘算的智能机器东说念主。本领打破和战略营救催化东说念主形机器东说念主从0到1。“2024年，跟着AI工程本领等的发展，具身智能机器东说念主迎来走入现实的晨曦”。工信部2023年11月发布《东说念主形机器东说念主翻新发展领导观念》，计算产业发展旅途：2025年整机居品达到国际先进水平并实现批量出产。

2、2025年政府使命叙述初次写入“具身智能”和“智能机器东说念主”，中央和所在营救达到新高度。当下已有好多居品八成实现复杂地形行走&规避静态遏抑、多模态识别、跟随车厂实训、零卖场景探索等，行业限度量产节点越来越近。东说念主形机器东说念主将在工业制造、仓储物流、食物配送、零卖、危急场景最初落地，之后再步入家庭，瞻望2035年中国东说念主形机器东说念主出货量/保有量有望达到197万台/720万台。

3、T链敛迹，重生态发散。2022年5-8月第一轮飞腾，T链引爆。2024年2-3月第三轮飞腾，超跌回转，T链超预期进展。2024年9-12月起第四轮飞腾，阛阓作风切换+T链驱动（第三代明智手开脱度翻倍），华为链加速放大行情。2025年开启第五轮飞腾，T链量产进程与详情味超预期；宇树H1登台春晚+DeepSeek出圈，Figure/智元赢得可喜进展。

4、价值量和产业壁垒高、不行替代性强成就“好行业”，主业基本面和定点详情味筛选“好公司”。对比各零部件，价值量上：行星滚柱丝杠、谐波降速器、无框力矩电机较大，其次为六维力传感器和空腹杯电机。本领和工艺壁垒上：谐波降速器、行星滚柱丝杠、六维力传感器较大，其次是其他各样传感器和空腹杯电机。此外亦需暖热Optimus增量变化衔尾地——明智手、触觉传感器、减重材料等。

5、投资建议：三类企业值得重心暖热：1）“详情味”强的标的。大浪淘金阶段，有明确订单、业务或投资层面协调条约的厂商，有望迎来事迹增量。2）神气好的中枢零部件供应商。中枢体当今价值量高，神气好体当今竞争壁垒高，价钱内卷概率小。3）角落变化对应稀缺标的，面前多衔尾在明智手、传感器、小脑“运控”、具身大模子等。建议暖热：降速器-绿的谐波、丰立智能、中放浪德；丝杠-五洲新春、恒立液压、震裕科技、北特科技；明智手-鸣志电器、兆威机电；传感器-汉威科技、福莱新材等。

国盛证券：光刻自主可控中枢方法，国产替代近在眉睫

1、光刻工艺是芯片制造历程中本领难度最大、成本最高、周期最长的方法，径直决定了芯片的最小线宽，界说了半导体器件的特征尺寸，先进本领节点的芯片制造需要60-90步光刻工艺，光刻成本占比约为30%，消耗时候占比约为40%-50%。光刻中的中枢器具包括光掩膜、光刻机和光刻胶。

2、光源、照明系统、投影物镜为光刻机中枢组件。光刻机是芯片制造的中枢斥地，光源系统、照明系统、曝光物镜系统为中枢组件，光源为光刻提供能量，不同制程和芯片类型需匹配特定光源。现时先进光刻机光源供应商为ASML、日本Gigaphoton公司。投影物镜为精确成像的关节，将经过掩模疆域案后的衍射光网罗并聚焦至晶圆名义的光刻胶上，各人来看，蔡司为投影物镜镜头龙头供应商，ASML镜头多由蔡司供应。

3、各人光刻机阛阓由ASML、Nikon、佳能足下。ASML、Nikon、Canon三大供应商高度足下各人光刻机阛阓，凭据中商谍报网数据，2024年各人光刻机阛阓限度达315亿好意思元，ASML在高端光刻机边界齐全很是，佳能聚焦中低端光刻机边界。凭据ASML2024年财报数据，各样光刻机收入占比中，EUV机型孝敬了39.4%，ArFi机型占比45.8%。

4、国产高端光刻机亟待打破，产业链王人发力加速替代。国产光刻机空间国内需求大于国产供给，据智研谈判数据，2023年我国光刻机产量为124台第四色播播，需求量为727台，供需关系严重不匹配，原土厂商供给智商有待加强。在国外制裁连续缩紧下，国产光刻机产业链王人发力，上海微电子、国科精密、科益虹源、茂莱光学等厂商加速进行相关组件研发，替代空间浩荡。